Osakkeiden liikkeet 2025 – toivon ja epätoivon välistä kamppailua

Olen tehnyt töitä osakesijoittamisen parissa pitkään, mutta uraltani ei muistu mieleen yhtä kaoottista vuoden aloitusta kuin vuosi 2025 on ollut.

Perinteisesti osakesijoittaja herää uuteen sijoituspäivään käymällä läpi yritysten tuloksia ja kasvua, pääoman tuottoa, kassavirran tuottokykyä ja niiden pohjalta mallintaa yritysten arvostusta ja muodostaa sijoitusnäkemystä osakkeisiin.  

Tällainen perinteinen strategia ei ole alkuvuodesta toiminut. Yhden herran sosiaalisen median viestit ja hänen lähipiirinsä lausunnot ovat selittäneet sitä, miten kurssit seuraavana päivänä kehittyvät. Alkuvuosi on ollut osakemarkkinoilla hyvin sekavaa aikaa.

Miten osakemarkkinat ovat kehittyneet alkuvuodesta?

Kun katsoo keskeisiä osakeindeksejä alkuvuodelta, tilanne on epätyypillinen. Yhdysvaltain osakeindeksi on jäänyt jälkeen muista päämarkkinoista.

On epätavallista, että Yhdysvallat alueena tarjoilee heikointa tuottoa: kun katsoo pitkää historiaa, Yhdysvaltain osakemarkkina on ollut ylivertainen mihinkään muuhun alueeseen verrattuna. Parasta tuottoa salkulle on voinut tehdä sillä, että on ollut riittävän iso osuus omistuksista tällä alueella. Vuoden 2025 alku on ollut poikkeuksellinen tähän pitkään historiaan peilaten.  

Vastaavanlainen havainto piirtyy, kun katsoo sektori-indeksejä maailmalta. Alimpana laahaa informaatioteknologia ja kestokulutushyödykkeet. Paras tuotto on ollut tarjolla vakaista hyvän kassavirran ja osinkotuoton sektoreista.

Tässä myös tilanne on täysin erilainen, jos katsomme taaksepäin: informaatioteknologia ja kestokulutushyödykkeet ovat pitkällä aikavälillä tarjonneet pitkäaikaiselle sijoittajalle parhaat tuotot.  

Miksi osakemarkkinat ovat kehittyneet poikkeuksellisesti? 

Miksi maantieteelliset alueet ja toimialat ovat kehittyneet alkuvuodesta tällä tavalla? Yksi selitys nousee yli muiden: poukkoileva kauppapolitiikka ja Yhdysvaltain presidentin Donald Trumpin hallinnon toiminta. Kauppajännitteet ovat kiristyneet aivan äärimmilleen, tällaista ei ole nähty vuosikymmeniin.

Presidentti Trumpin politiikka ja hänen hallintonsa linjaukset ovat saaneet sijoittajat maailmalla kyseenalaistamaan Yhdysvaltojen osakemarkkinoiden ylivertaisuuden. Tätä ei ole tarvinnut pohtia vuosikymmeniin.

Miten tullisotku vaikuttaa investointeihin? 

Jatkuvasti muuttuva kuva tulleista ja niiden tasosta on tehnyt liiketoimintaympäristön mallintamisesta ja ennustamisesta poikkeuksellisen vaikeaa. Maailma on niin sumuinen, että yritysten on todella vaikea tehdä esimerkiksi investointipäätöksiä. Analyytikoiden on hankalaa mallintaa yritysten tuloslaskelmia ja taseita tilanteessa, jossa tullimaksut saattavat myös kiihdyttää inflaatiota.

Myös sijoittajien on vaikea lähteä rahoittamaan projekteja ja hankkeita tai käydä kauppaa jälkimarkkinoilla, kun ei tiedetä, millaisia vaikutuksia tulleilla on yritysten tuloskykyyn.  

Epäselvä tilanne on aiheuttanut sen, että yritykset lykkäävät päätöksiään investoida liiketoimintaansa. Samalla se on saanut kuluttajat ja yksityisen sektorin vaisumpaan vireeseen. Nämä kaksi voimallista tekijää yhdessä ovat johtaneet siihen, että maailmanlaajuisen taantuman todennäköisyys on selvästi noussut alkuvuoden aikana.

Epäluotettavat ennusteet vaikeuttavat sijoituspäätösten tekemistä 

Tällä hetkellä kaikenlainen ennustaminen on hyvin haastavaa. Näin myös arvostustasoista saa vähän tukea omille sijoituspäätöksille, koska niiden pohjana olevat ennusteet saattavat olla kovin harhaisia.  

Sijoittajan on tärkeää katsoa ennusteiden lisäksi myös sitä, millaisia tuloksia yritykset ovat oikeasti raportoineet. Nyt juuri näyttää siltä, että ensimmäisen vuosineljänneksen tuloskausi oli riittävän hyvä. Liikevaihdot ovat olleet kaikilla keskeisillä alueilla odotusten mukaisia ja tulokset noin 5 prosenttia parempia kuin odotettiin. Eli tässä oudossa ympäristössä yritykset ovat onnistuneet ohjeistamaan liiketoimintaansa suhteellisen hyvin, ja analyytikot ovat onnistuneet mallintamaan liiketoimintoja suhteellisen hyvin. Yllätykset ovat jääneet pieniksi.  

Täytyy kuitenkin muistaa se, että vuoden ensimmäinen vuosineljännes saattaa antaa liian ruusuisen kuvan maailmantalouden tilanteesta, koska varastosyklillä on suuri merkitys. On ihan luontaista, että yritykset ovat rakentaneet varastoja tullien edellä. Eli todellinen taloudellinen aktiviteetti saattaa olla hieman matalampi kuin mitä kasvukuvat nyt näyttävät.   

Pitkässä tarkastelussa yritysten kannattavuus on hyvällä tasolla. Riski on siinä, että jos tullit toteutuvat pahimman ennusteen mukaan, niiden vaikutus yritysten kannattavuuteen näkyy vasta loppuvuonna. Yrityksillä on paljon investointeja suunnitteilla. Se että ne lähtisivät liikkeelle odottaa sitä, että tiedämme, millaiseksi maailmantalous todella asettuu Donald Trumpin valtakaudella. Liike-elämä tarvitsee ennakoitavuutta – ei kaaosta ja jatkuvasti muuttuvia linjauksia.

Tällä hetkellä analyytikoiden odotuksissa kuluvalle vuodelle on noin kuuden prosentin tuloskasvu Yhdysvalloissa. Euroopan ja Suomen vastaava on noin plus miinus nolla. Toimialoista kovinta kasvua odotetaan globaaliin informaatioteknologiaan – noin 18 prosenttia – ja heikointa energiasektorille, jonka tuloksen ennustetaan laskevan 14 prosenttia.

Kuinka varautua hyvään huomiseen? 

Mikä on ollut avain hyvään sijoitustuottoon tällaisessa ympäristössä? Kyllä avainsanat ovat maltti ja riittävä hajautus. Kaikkiin liikkeisiin sijoitusmarkkinoilla ei pidä reagoida heti. Paniikkireaktiot voivat hyvinkin korjaantua seuraavana päivänä.

Toinen tärkeä asia on salkun riittävä hajautus. Sijoittajalla ei voi olla liikaa riskiä johonkin tiettyyn yksittäiseen alueeseen tai toimialaan, koska yllätykset ovat niin suuria. Maltti ja hajautus tuovat sijoittajalle mielenrauhaa tässäkin maailmantilanteessa.    

Annika Ekman
osakejohtaja
Ilmarinen